一、寶鋼武鋼戰(zhàn)略重組的背景
早在2015年3月,工信部為了加快鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整,就曾針對(duì)《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策》公開(kāi)征求意見(jiàn),并提出了要加快鋼鐵企業(yè)兼并重組的進(jìn)程,在全國(guó)形成3-5家超大型的鋼鐵集團(tuán)。此后,相關(guān)政府部門(mén)就開(kāi)始推進(jìn)寶鋼和武鋼的合并。
寶鋼和武鋼的戰(zhàn)略重組是推進(jìn)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的要求。自今年2月國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)》以來(lái),各地也相繼出臺(tái)了多個(gè)配套文件,明確了具體的去產(chǎn)能目標(biāo),就全國(guó)而言,要用5年時(shí)間再壓減粗鋼產(chǎn)能1-1.5億噸。2016年中國(guó)背負(fù)著煤炭2.8億噸、鋼鐵4500萬(wàn)噸的去產(chǎn)能任務(wù),方法之一即為推動(dòng)過(guò)剩產(chǎn)能企業(yè)重組并購(gòu),化解產(chǎn)能。從中央到地方,都在有力有序地推動(dòng)。鋼鐵產(chǎn)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè),也在積極推進(jìn)供給側(cè)改革。寶鋼和武鋼的重組正符合了鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的要求。
寶鋼武鋼重組是國(guó)企改革的試金石。過(guò)去一年多以來(lái),國(guó)家政策在國(guó)企改革以及供給側(cè)改革領(lǐng)域進(jìn)行了大量探索與嘗試,寶鋼武鋼的戰(zhàn)略重組便是其中一個(gè)重要篇章。國(guó)企改革的意義在于激發(fā)國(guó)有資本活力,而供給側(cè)改革則立足于優(yōu)化供給結(jié)構(gòu),二者具有一脈相承關(guān)系。鋼鐵作為產(chǎn)能過(guò)剩的典型行業(yè),必然是供給側(cè)改革重點(diǎn)瞄準(zhǔn)的目標(biāo)領(lǐng)域,寶鋼、武鋼兩大鋼鐵集團(tuán)作為此領(lǐng)域中絕對(duì)龍頭企業(yè),改革意義顯而易見(jiàn)。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,工業(yè)化末期的企業(yè)合并重組是大勢(shì)所趨。從美日歐發(fā)達(dá)國(guó)家鋼鐵行業(yè)的演變歷程來(lái)看,工業(yè)化進(jìn)程接近尾聲的階段往往伴隨著行業(yè)盈利水平的下降,在這種情況下,企業(yè)間的合并將成為大勢(shì)所趨,最終的結(jié)果是相應(yīng)地區(qū)都有領(lǐng)軍級(jí)的鋼企雄踞一方,并且?guī)ьI(lǐng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期健康發(fā)展,如日本的新日鐵住金、美國(guó)的紐柯鋼鐵與美國(guó)鋼鐵、歐洲的安賽樂(lè)米塔爾等。當(dāng)前,中國(guó)的鋼鐵行業(yè)也已趨近于這樣的歷史階段,寶鋼武鋼兩大龍頭企業(yè)進(jìn)行重組對(duì)于整合行業(yè)的示范效應(yīng)不言而喻。
二、寶鋼武鋼重組的影響分析
寶鋼武鋼重組后將形成全球第二的大型鋼鐵集團(tuán),有助于我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度的提高。2015年,寶鋼粗鋼產(chǎn)量3494萬(wàn)噸;武鋼年粗鋼產(chǎn)量2578萬(wàn)噸。二者重組后,粗鋼產(chǎn)量6072萬(wàn)噸,將超過(guò)河北鋼鐵集團(tuán)的4775萬(wàn)噸、新日鐵住金的4637萬(wàn)噸和浦項(xiàng)的4198萬(wàn)噸,僅次于安賽樂(lè)米塔爾的9714萬(wàn)噸,位居全球第二。寶鋼和武鋼重組之后如果能夠聯(lián)手發(fā)展優(yōu)勢(shì)的項(xiàng)目,積極主動(dòng)淘汰落后產(chǎn)能,將非常有助于提升在世界鋼鐵行業(yè)的地位。同時(shí),中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度也將有所提高。2015年,工信部發(fā)布的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策》提出將進(jìn)一步組織鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整,加快兼并重組,到2025年,前十家鋼企粗鋼產(chǎn)量全國(guó)占比不低于60%,形成3到5家在全球有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的超大鋼鐵集團(tuán)。實(shí)際上,截至2015年底,我國(guó)的CR10僅為34.2%,距離這個(gè)目標(biāo)還有很大的距離,而寶鋼武鋼戰(zhàn)略重組后,我國(guó)的CR4將由18.5%提升至21.7%,CR10將提升至36%
核心產(chǎn)品市場(chǎng)占有率將大幅提升。寶鋼和武鋼在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面較為類似,均以板材為主,以2015年為例,寶鋼板材產(chǎn)品占75.7%,武鋼板材產(chǎn)品占比60.6%,包括汽車(chē)板、家電板、鍍錫、鍍鋅板、電工鋼等,存在一定的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)象,而合并之后,主要產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率將普遍達(dá)到40-90%,比如高端汽車(chē)板75%,取向硅鋼80%以上,鍍錫90%,家電板70-80%,無(wú)取向硅鋼50%以上,如此以來(lái),企業(yè)的盈利能力將會(huì)較為穩(wěn)定,議價(jià)能力也會(huì)相應(yīng)增強(qiáng)。以硅鋼為例,武鋼是目前全球規(guī)模最大的硅鋼生產(chǎn)基地,已經(jīng)具備192萬(wàn)噸的冷軋硅鋼生產(chǎn)能力,其中取向硅鋼產(chǎn)能60萬(wàn)噸。寶鋼冷軋硅鋼產(chǎn)能130萬(wàn)噸,其中取向硅鋼產(chǎn)能30萬(wàn)噸。寶鋼和武鋼合并后將進(jìn)一步強(qiáng)化全球最大硅鋼生產(chǎn)企業(yè)地位。
上游議價(jià)能力將有所增強(qiáng)。寶鋼股份2015年鐵礦石采購(gòu)量為3688萬(wàn)噸,武鋼股份2015年鐵礦石采購(gòu)量為2952萬(wàn)噸,而據(jù)澳大利亞工業(yè)部公布的預(yù)期數(shù)據(jù)顯示,2015年全球鐵礦石貿(mào)易量達(dá)到13.81億噸,寶鋼、武鋼合并之后占全球貿(mào)易量的4.8%,上游議價(jià)能力將明顯增強(qiáng),焦煤、廢鋼、鐵合金等原材料同樣將享受合并的紅利。
企業(yè)布局將得到優(yōu)化。從兩個(gè)企業(yè)的布局來(lái)看,除了本部之外,寶鋼和武鋼在沿海地區(qū)均有布局,寶鋼有湛江基地,武鋼有廣西防城港基地。湛江和防城港項(xiàng)目由于產(chǎn)品類似,銷售范圍類似,難免存在惡性競(jìng)爭(zhēng)的情況,價(jià)格戰(zhàn)在所難免,而整合后,這樣的現(xiàn)象將大大減少,有利于資源的進(jìn)一步優(yōu)化。此外,在壓減產(chǎn)能、基地定位、產(chǎn)線調(diào)整等方面都有較大優(yōu)化空間,通過(guò)產(chǎn)能重新調(diào)整布局,可達(dá)到一致面對(duì)華中、華南市場(chǎng)和東南亞市場(chǎng)。
寶武重組將促進(jìn)資源的進(jìn)一步整合。通過(guò)兩家的合并,雙方在原料采購(gòu)、市場(chǎng)開(kāi)拓、人才優(yōu)化、平臺(tái)建設(shè)等方面都可以得到有效的資源整合,在技術(shù)方面,二者重組后,通過(guò)整合課題設(shè)置、優(yōu)化研發(fā)資源、加強(qiáng)人員協(xié)同,將有利于技術(shù)研究實(shí)力的進(jìn)一步提升。在開(kāi)拓海外市場(chǎng)方面,雙方可統(tǒng)籌海外鋼鐵、原料基地布局。同時(shí),寶鋼和武鋼在物流配送方面的互補(bǔ),也將有助于雙方降低物流成本,實(shí)現(xiàn)兩者綜合競(jìng)爭(zhēng)力的提升。
寶武重組將進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)去產(chǎn)能。如今,國(guó)家針對(duì)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的要求前所未有的嚴(yán)格,產(chǎn)能任務(wù)倒逼下,我國(guó)鋼鐵工業(yè)將引來(lái)新一輪的重組高潮。當(dāng)前鋼鐵行業(yè)無(wú)序分散格局所導(dǎo)致的產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩,是鋼鐵行業(yè)兼并重組目標(biāo)加碼的動(dòng)力和背景。通過(guò)由寡頭調(diào)整自身生產(chǎn)節(jié)奏以控制市場(chǎng)供需平衡,能夠有效擠出市場(chǎng)無(wú)效劣質(zhì)供給,進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)去產(chǎn)能。形式上的合并是第一步,整合平臺(tái)持續(xù)去產(chǎn)能是第二步。兩家巨無(wú)霸央企已形成各自體系,整合難度較大。參照五礦中冶合并進(jìn)程,預(yù)計(jì)首先進(jìn)行形式合并是第一步。然后再以此平臺(tái),深入整合進(jìn)行去產(chǎn)能。煉鐵、煉鋼等高污染高能耗生產(chǎn)線或?qū)⒅饾u退出上海和武漢地區(qū),上海和武漢保留部分后續(xù)軋制流程。
三、寶鋼武鋼戰(zhàn)略重組需注意的問(wèn)題
武鋼負(fù)債較高或?qū)⑼侠壅w業(yè)績(jī)表現(xiàn)。武鋼股份2015年財(cái)報(bào)顯示,2015年企業(yè)虧損達(dá)75億元,盡管2016年上半年,中國(guó)鋼材行情好轉(zhuǎn),大型企業(yè)利潤(rùn)紛紛好轉(zhuǎn),但武鋼股份的盈利卻并未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn),2016年半年報(bào)顯示其總負(fù)債達(dá)到683.9億元,資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%,其中凈流動(dòng)負(fù)債160.3億元,當(dāng)期利潤(rùn)僅為2.7億元,同比下降超過(guò)47%。此外,截至2015年9月底,武鋼集團(tuán)負(fù)債額巨大,流動(dòng)負(fù)債占比超過(guò)83%,顯示武鋼集團(tuán)面臨較高的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),這或?qū)⒔o整體業(yè)績(jī)帶來(lái)一定的壓力。
警惕重組過(guò)程中整而不合的問(wèn)題。自1997年起,我國(guó)鋼鐵企業(yè)開(kāi)始了兼并重組的浪潮,并在2007年、2008年達(dá)到頂峰,至今已發(fā)生80起左右,其中,省內(nèi)兼并重組事件42起,跨省兼并重組事件30起,跨國(guó)并購(gòu)8起,分別占52.5%,37.5%和10%。這其中,央企的主導(dǎo)作用明顯,共主導(dǎo)兼并重組事件25起,占比31.25%,以地方國(guó)資鋼鐵企業(yè)為主導(dǎo)的兼并重組事件34起,占比42.5%。
比如2005年12月,武鋼集團(tuán)與柳鋼集團(tuán)簽署聯(lián)合重組協(xié)議,雙方合作成立廣西鋼鐵集團(tuán)有限公司,并在防城港建設(shè)千萬(wàn)噸級(jí)鋼鐵基地項(xiàng)目,計(jì)劃投資600億至700億元,興建一座現(xiàn)代化鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。但到了2015年,廣西省國(guó)資委退出,柳鋼與武鋼這場(chǎng)跨區(qū)域重組宣告失敗。再比如寶鋼主動(dòng)出擊并購(gòu)韶鋼集團(tuán)和八一鋼鐵,唐鋼合并邯鋼和承德釩鈦實(shí)現(xiàn)河鋼鋼鐵主業(yè)整體上市,鞍鋼并購(gòu)攀鋼,濟(jì)鋼吸并萊鋼等均不是很成功,同時(shí)也導(dǎo)致了西南地區(qū)的產(chǎn)能相對(duì)集中。
這一輪重組基本按區(qū)域梳理了中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)分布格局,但遺憾的是,這些鋼企的整合效應(yīng)并不太好,整而不合成為了上一輪重組中的一大遺留問(wèn)題。鋼鐵行業(yè)的集中度仍在逐年下降。工信部數(shù)據(jù)顯示,2013年,我國(guó)粗鋼產(chǎn)量CR10為39.4%,2014年下降至36.6%,2015年進(jìn)一步下降為34.2%。當(dāng)下,政府也已意識(shí)到上述問(wèn)題,在“十三五”發(fā)展目標(biāo)中,首度提出大型結(jié)構(gòu)性重組的思路。真正的重組路徑,需要以企業(yè)按照市場(chǎng)化的方式去推進(jìn),從企業(yè)的互補(bǔ)性和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面自由組合,發(fā)揮市場(chǎng)的力量。
本輪鋼鐵行業(yè)整合思路與以往有所不同。從指導(dǎo)思想來(lái)看,上一輪鋼鐵行業(yè)整合主要是“以大并小,區(qū)域整合”,希望大鋼廠能夠通過(guò)自身更加先進(jìn)的生產(chǎn)和管理能力幫扶中小鋼廠脫困。但是目前鋼鐵行業(yè)的現(xiàn)狀表明,區(qū)域整合的效果比較明顯,但“以大并小”的結(jié)果卻是不及預(yù)期的。在行業(yè)整體過(guò)剩和需求面臨拐點(diǎn)的大環(huán)境下,以大并小不僅使中小落后產(chǎn)能難以退出,反而大鋼廠還會(huì)被小鋼廠拖累。而此輪鋼鐵行業(yè)整合將以“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手,區(qū)域整合”為指導(dǎo)思想,最終有望形成3家產(chǎn)能規(guī)模過(guò)億噸,2家產(chǎn)能規(guī)模過(guò)5000萬(wàn)噸的超大型鋼鐵聯(lián)合體!皬(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”的思路將大大提高龍頭企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,壓縮中小鋼廠的生存空間,從而淘汰低效產(chǎn)能,實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。
寶武合并在人事方面具有優(yōu)勢(shì),有利于合并取得良好成效。近年來(lái),鋼鐵行業(yè)的兼并重組不成功的很大一個(gè)原因是復(fù)雜的人事安排、管理難以理順。而寶鋼和武鋼的合并則有所不同,武鋼集團(tuán)現(xiàn)任董事長(zhǎng)馬國(guó)強(qiáng)1995年加入寶鋼,2013年7月起任職武鋼,武鋼集團(tuán);前董事長(zhǎng)鄧崎琳在2016年初因涉嫌受賄罪被立案?jìng)刹椴⒉扇?qiáng)制措施,因此寶武合并在人事方面較此前的諸多重組有著顯著的優(yōu)勢(shì),這有利于以后若合并取得較好的成效。
寶鋼、武鋼實(shí)施戰(zhàn)略重組的決策符合鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展客觀規(guī)律和大趨勢(shì),但仍需處理好相關(guān)關(guān)系。從歷史上我國(guó)鋼鐵企業(yè)兼并重組的推進(jìn)情況來(lái)看,雖不乏成功案例,但消化不良者有之、貌合神離者有之、不歡而散者亦有之,寶鋼、武鋼戰(zhàn)略重組的道路也絕不會(huì)一帆風(fēng)順,仍需高度注意處理好協(xié)同與競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系以及合并與整合的關(guān)系。
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